海外宏观 

①欧洲央行在利率决议上维持三大关键利率不变，并决定自 2022 年 7 月 1 日起 终止资产购买计划的净资产购买，计划在 7 月加息 25 个基点，9 月加息规模将取决于通胀前景。 经济预测方面，欧洲央行上调未来 3 年通胀预期，同时下调今明两年经济增速预期。

②美国上 周初请失业金人数达到 22.9 万人，较前一周增加 2.7 万人，创 2021 年 7 月以来最大增幅。截 至 5 月 28 日当周的续请失业金人数为 130.6 万人，较前一周基本持平。

③当地时间 6 月 8 日周 三，经合组织将 2022 年全球经济增长预期从之前的 4.5%下调至 3%，同时预计 2023 年全球经济 增长将进一步放缓至 2.8%。④世界银行发布《全球经济展望》报告，将 2022 年全球经济增长预 期下调至 2.9%，较 1 月份 4.1%的预测下降 1.2 个百分点，并警告存在滞胀风险。

国内宏观

①按美元计，中国 5 月贸易顺差 787 亿美元，前值 511 亿美元；5 月出口金额 3082 亿美元，同比增长 16.9%，4 月增 3.9%，预期 3.9%；5 月进口金额 2294.9 亿美元，同比增 长 4.1%，前值是 0，预期增 2.8%。进出口均明显超市场预期。

②2022 年 5 月份，CPI 同比上涨 2.1%，持平于上个月，市场预期 2.2%。环比下降 0.2%。2022 年 5 月份，全国 PPI 同比上涨 6.4%， 预期上涨 6.3%，环比上涨 0.1%。其中，生产资料 PPI 同比增长 8.1%，前值是 10.3%。生活资料 PPI 当月同比 1.2%，国内保供稳价政策以及弱复苏因素影响，PPI 有所回落。

③据乘联会，5 月， 狭义乘用车生产 167.1 万辆，同比增长 6.5%，环比增长 69.5%；零售达到 135.4 万辆，同比下 降 16.9%，环比增长 29.7%。

市场逻辑

短期国内政策频繁出台支持实体经济和稳定增长，国内 5 年 LPR 下调幅度较大， 主要城市恢复生产生活秩序，各地正在落实稳经济大盘大会要求，5 月份国内进出口数据大幅 改善，6 月份经济数据值得期待。海外经济复苏，但是通胀持续，治理通胀依然是欧美主要央行 的核心目标，欧美主要国家结束量宽时代，关注欧美经济复苏的持续性和通胀对其经济的负面 影响。短期国内市场大概率走高，关注复苏数据和预期差。

螺纹

据 Mysteel,本期螺纹产量增加 2.7%至 305.6 万吨,表需大降 10.2%至 289.48 万吨,总库存 增加 1.4%至 1183.85 万吨,其中厂库下降 3.2%、社库增加 3.3%。 数据上看,长流程增产 7.83 万吨、短流程增产 0.15 万吨,产量稳定增加,而需求进入淡季, 环比降幅较大,总库存在同比高位的水平下开始季节性积累,基本面转弱。目前,长短流程钢厂的废钢日耗仍在下降,铁元素增量大部分由铁矿石提供,铁矿港口库存 持续下降,短期价格偏强;焦炭方面,一轮 100 元的提涨已经落地,继续提涨的难度在提高,持续 关注后续焦化厂提涨节奏。成本方面,测算当前长流程螺纹成本约 4390-4590 元/吨之间,华东短 流程平电成本约 4740-4920 元/吨之间。 短期来看,疫情后阶段,企业复产复工稳步推进,物流通畅的情况下钢厂库存向贸易商转移, 现实面需关注解封后需求的修复性回升和季节性回落之间的博弈情况,当前一系列刺激政策传 导至现实仍需要时间,不宜过度乐观,谨慎追高。中长期来看,房地产下行趋势不变,在新开工和 施工面积没有明显改善的情况下,盘面上涨仍以反弹对待,反弹压力点可参考短流程平电成本。

热卷

 据 Mysteel,本期五大材产量环比增加 2.3%至 1003.55 万吨,表需下降 4.1%至 980.35 万吨, 总库存增加 1.1%至 2183.94 万吨。其中,热卷产量环比增加 4.4%至 328.84 万吨,表需增加 2.7% 至 322.14 万吨,总库存增加 1.9%至 353.87 万吨,其中厂库下降 2.7%、社库增加 3.6%,数据表明 其供应端的增量大于需求端,总库存已连续 3 周积累,社库水平同比偏高。 下游情况，5 月份挖掘机销量约 2.06 万台，同比下降 24.2%；1-5 月份累计销量 12.23 万 台，同比下降 39.1%；随着“阶段性减征部分乘用车购置税 600 亿”的政策出台，各地汽车消费 鼓励政策接踵而来，汽车行业或迎来一轮“爆发式”增长。 短期来看,疫情后阶段,企业复产复工稳步推进,物流通畅的情况下钢厂库存向贸易商转移, 现实面需关注解封后需求的修复性回升和季节性回落之间的博弈情况,当前一系列刺激政策传 导至现实仍需要时间,不宜过度乐观,谨慎追高。中长期来看,在坚持房住不炒的前提下，下半年 制造业或加快发力,100 以内的卷螺差仍然值得多头配置。 

铁矿石 

供应方面，短期外矿到货不及预期，后期将表现恢复性增量。 需求方面，本周 247 家钢厂高炉开工率 84.11%，环比上周增加 0.42%，同比去年下降 3.39%； 高炉炼铁产能利用率 90.14%，环比增加 0.24%，同比下降 1.50%；钢厂盈利率 58.87%，环比增 加 7.36%，同比下降 26.84%；日均铁水产量 243.26 万吨，环比增加 0.65 万吨，同比下降 1.80 万吨。铁水产量继续上升，增速减缓。 库存方面，全国 45 个港口进口铁矿库存为 12845.33 万吨，环比降 388.47 万吨；日均疏港 量 318.59 万吨降 4.83 万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总量为 10820.84 万吨，环比增加 101.66 万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为 297.24 万吨，环比增加 0.95 万吨，库存消费比 36.40， 环比增加 0.23 天。港口库存仍在快速去化，钢厂库存有所积累。

整体来看，短期铁矿石供需仍偏强，但后期面临供应的恢复及需求的转弱，叠加淡季之下 成材需求恢复缓慢，矿价中长期或仍承压。 

动力煤  

近日，国常会上再次强调要保障煤炭电力稳定供应，缓解煤价。在支持经济快速恢复的情 况下，产地继续加大了保供力度，部分煤矿停止市场销售，产量全部保供长协，市场煤供应较 为紧张。中短途供煤不足，一些市场销售的煤矿拉煤车辆滞留明显，煤厂与站台都在低位运行， 坑口整体供不应求。 在保供的情况下，港口的库存持续增加，主要以长协煤为主。而需要采购的非电企业采购 比较困难，一方面，市场煤供应偏少，难寻合适的货源；另一方面是政策影响下，港口贸易商 报价较少，由于发运成本不低，出货意愿不强。港口报价整体较为稳定。 内外煤价倒挂，进口意愿不强，多以观望为主。在水电供应增加的情况下，电厂日耗不及 往年，库存依然处于累积过程中。动力煤期货区间震荡

焦炭  

焦炭供需基本面逐渐改变，现在已经趋紧。焦企焦炭库存已低至 60.7 万吨，几无销售压力， 同时钢厂焦炭库存依然被动降库，焦企逐渐掌握了主动权，焦炭提涨 100 元/吨全面落地。虽然 焦价涨了，但成本上升尤甚，焦企的利润并没有出现明显的改善，焦企生产积极性受挫，焦炉 开工率继续下降 0.2%至 80.1%，同时下游钢厂依然维持一个较高的生产，日均铁水产量再涨 0.65 至 243.26 万吨。目前贸易商加大了焦炭的采购，港口的库存再上一大截。焦炭期货超涨后存在 回落 

焦煤  

下游加大采购情况下，煤矿库存持续降低，山西多地不同煤种不同品种均有所上调。洗煤 厂在精煤销售大为改善之后，也加大了开工，开工率提 1.64%至 73.63%，日均产量增 1.55 至 62.25 万吨。原煤与精煤库存均出现了较大的下降。而下游焦企焦煤库存上升 15.7 至 1146.1 万 吨，正在积极的努力补库。蒙煤通关量较前期有明显的改善，叠加国内需求旺盛，蒙煤价格开 始走高。焦煤期货存在回调的风险

硅铁  

锰硅  

从代表黑色整体走势的黑链指数日线走势看出，近两日价格见顶回落，有了反转信号并在 低位震荡反复，但并未跌破周三低点，故此阶段性的反转也不能确立，

仍需后市走势的证伪，下周走势尤为重要，技术上偏弱，有回坐均线系统的可能。 

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